5 præferenceaktier til passiv indkomst i 2026

5 præferenceaktier til passiv indkomst i 2026

Inflationen bider, renterne svinger – og den klassiske obligationsportefølje leverer ikke længere samme rolige afkastbuffer som før. Hvis du som dansk investor leder efter en stabil, passiv indkomst i årene frem mod 2026, er præferenceaktier (preferred shares) et spændende – men ofte overset – værktøj. De kombinerer elementer fra både aktier og obligationer: forudsigelige udbytter, potentiale for kursspring, men også særlige risici og skatteregler, du skal have styr på.

I denne artikel zoomer vi ind på fem konkrete cases, der tilsammen demonstrerer hele spektret af præferenceuniverset: fra robuste REITs som Public Storage til systemisk vigtige storbanker som Bank of America og JPMorgan, fra rate-reset energi-infrastruktur i Canada til de defensive forsyningsudstedere hos Duke Energy. Vi trækker de tekniske begreber – fixed-to-floating, rate-reset, call-risiko og non-cumulative kuponer – ud af finansjargonen og ind i din konkrete investeringsstrategi for 2026.

Efter at have læst med vil du:

• Forstå hvorfor præferenceaktier kan fungere som rentebuffer i et usikkert makro-miljø.
• Kende de vigtigste nøgletal og tjeklister, før du trykker “køb” i handelsplatformen.
• Være forberedt på de skattemæssige nuancer som dansk privat investor – fra kildeskat til dobbeltbeskatningsaftaler.
• Få konkrete tickers, udstedelser og 2026-triggers du kan følge måned for måned.

Lyder det som noget for dig? Så læn dig tilbage, gør kaffekoppen klar, og lad os dykke ned i årets (måske) mest undervurderede kilde til passiv indkomst.

Public Storage – robuste REIT-præferenceaktier til stabil udbyttestrøm

Public Storage (ticker: PSA) er verdens største self-storage REIT og den sjældne kombination af A-rated balance, lav gearing og mere end to årtiers historik for præferenceudstedelser. For danske investorer, der jagter en stabil, dollarnoteret udbyttestrøm, er PSA-præferencerne derfor blandt de mest efterspurgte i REIT-segmentet.

De mest likvide psa-serier

Serie	Kupon (fast)	Første call-dato	Handelsvolumen* (30d snit)	Rating (Moody’s/S&P)
PSA-P	4,00 %	15/09-2026	190 k aktier/dag	A3 / BBB+
PSA-Q	4,10 %	15/12-2026	150 k aktier/dag	A3 / BBB+
PSA-R	4,25 %	15/03-2027	130 k aktier/dag	A3 / BBB+
PSA-V	4,62 %	15/09-2027	95 k aktier/dag	A3 / BBB+
PSA-W	4,70 %	15/06-2029	70 k aktier/dag	A3 / BBB+

*Data per 1. maj 2024.

• Alle serier er kumulerende (missede betalinger skal indhentes).
• Ingen af serierne konverteres til flydende rente – de forbliver faste til indfrielse.
• Indfrielsesprisen er altid pari (USD 25), og PSA har historisk kaldt serier kort efter første call, når markedsrenterne har givet dem et incitament.

Hvorfor reit-præferencer ofte handler tæt på pari ved faldende renter

REIT’er som PSA kan ikke internt finansiere sig via almindelig selskabsskatteyderretention, da de skal udlodde minimum 90 % af skattepligtig indkomst. Når markedsrenterne falder, falder også afkastkravet på nyudstedte præferencer, og PSA kan da refinansiere dyrere serier. Markedet diskonterer derfor en højere sandsynlighed for call og presser kursen mod USD 25 – og i enkelte tilfælde under pari, når investorerne frygter at sidde med en “kort løbetid”.

Rente- og inflationsfølsomhed

1. Lang varighed (fast kupon): PSA-præferencer falder typisk 6-9 % for hver 1 %-point stigning i lange amerikanske renter.
2. Inflation: Indirekte beskyttelse via 30-dages lejekontrakter giver PSA mulighed for hurtige prisjusteringer – det styrker kreditkvaliteten, men ændrer ikke den faste kupon.
3. Spread-risiko: Går lånemarkedet i stress, kan kreditspreads udvide sig, og kurserne falder uanset base-renten.

2026-triggers at holde øje med

• Rentebanen (Fed Funds & 10-årig UST): Lavere renter øger call-sandsynligheden; højere renter kan forlænge varigheden.
• Belægningsgrad & lejeprisvækst: Self-storage har været en Covid-vinder, men 2026 kan byde på normalisering.
• Refinansieringsomkostninger: REIT-lån og corporate bonds udløber i 2025-26; deres kupon bliver pejlemærke for nye præferencer.

Skat & kildeskat for danskere

Udbytte fra amerikanske præferenceaktier bliver kvalificeret som almindelig udbytte af aktier i Danmark (aktieindkomst). USA tilbageholder som udgangspunkt 15 % (double-taxation treaty). Den danske investor:

1. Modtager 85 % af kuponen.
2. Betaler efterfølgende dansk aktieindkomstskat (27 %/42 %) af bruttoudbyttet.
3. Kan fratrække de 15 % som betalt skat.

For depoter hos danske banker sker modregningen automatisk. Vær opmærksom på, at PSA ikke sender “Qualified REIT Dividend Section 199A” på præferencer, så der er ingen US-skatterabat her.

Handelskanaler & valuta

• Alle serier handles NYSE i USD; min. tick size USD 0,01.
• Spreadet er typisk 2-4 cent; vælg limit-ordre.
• Danske net-mæglere (Saxo, Nordnet, IBKR) understøtter handel; vær opmærksom på valutaveksling (USD/DKK) og eventuelt depotgebyr for amerikanske præferencer.

Nøgle-risici

1. Rentevolatilitet – fast kupon gør PSA-serier rentefølsomme.
2. Call-risiko / reinvesteringsrisiko – serien kan indfries til pari på mindst attraktive tidspunkter (når renterne er lave).
3. Sektor-konkurrence – stigende nybyg i self-storage kan presse lejepriser og kreditprofil.
4. Valutarisiko – udlodninger sker i USD; DKK-investorer bærer dollarkursen.
5. Skatte-/REIT-regulering – ændringer i US REIT-regler kan påvirke præferenceudbetalinger.

Tjekliste før køb

• Handelskurs vs. pariværdi (USD 25) & Yield-to-Call kontra Yield-to-Perpetuity.
• Seneste Funds From Operations og belægningsgrad (mål > 92 %).
• Gearing (Net Debt / EBITDA < 4×) samt rating outlook hos Moody’s/S&P.
• Likviditet i den valgte serie (mindst 50 k aktier/dag for smidig exit).
• Individuelle skatteforhold: depottype, modregning af 15 % kildeskat, evt. negativ aktieindkomst.

Med en solid kreditprofil, god likviditet og et marked, der som regel handler serierne tæt på pari, er Public Storages præferenceaktier et attraktivt bud på passiv, dollarnoteret indkomst – forudsat at du kan leve med rente- og call-risikoen, og at du har gjort dit due diligence.

Bank of America – storbank-præferenceaktier med fokus på kapitalstyrke

Bank of America (BofA) er en af verdens største og mest systemisk vigtige banker (G-SIB). Den brede forretningsmodel – fra detailbank og kreditkort til investment banking og kapitalforvaltning – giver diversificeret indtjening, mens en CET1-kapitalprocent, der som regel ligger 200-300 bp over minimumskravet, understøtter kreditkvaliteten.
BofA har udstedt en række præferenceaktier (“preferreds”) med ticker BAC-PR-*, som handles meget likvidt på NYSE. Serierne giver typisk 5-7 % årlig kupon og kan fungere som et mellemled mellem traditionelle aktier og sikre obligationer i en passiv indkomstportefølje.

Likvide bac-præferenceserier

Serie (Ticker)	Kupon-type	Nuværende kupon	Første call-dato	Pari-kurs
BAC-Pr L	Fast	5,38 %	25-01-2027	25 USD
BAC-Pr M	Fixed-to-Floating	5,00 % fast til 20-03-2024, derefter SOFR+3,41 %	20-03-2024 (allerede passeret)	25 USD
BAC-Pr N	Fast	5,88 %	16-08-2028	25 USD
BAC-Pr O	Fixed-to-Floating	4,38 % fast til 23-02-2025, derefter SOFR+3,79 %	23-02-2025	25 USD

Alle serier er perpetual – de har ingen udløbsdato, men kan indfries (”called”) af banken fra den anførte dato til pari.

Kuponstrukturer: Fast kontra fixed-to-floating

1. Fast kupon: Uændret udbytte gennem hele løbetiden. Attraktivt ved faldende renter – kursen tenderer mod pari + eventuel kurspremie.
2. Fixed-to-Floating (F2F): Fast kupon frem til første call/reset; herefter en variabel sats = SOFR/3M-Libor* + fast spread. • Beskytter mod højere korte renter efter 2026.
   • Jo større det indbyggede spread, desto større potentiel indkomst efter reset.

Non-cumulative – Hvad betyder det?

Bankpræferencer er som hovedregel non-cumulative: Skulle BofA springe en kuponoverførsel over, behøver den ikke efterbetale den senere. Dette er et regulatorisk krav (for at tælle som Additional Tier 1 kapital i Basel III) og afspejles i den højere kupon i forhold til senior obligationer. Historisk har BofA dog aldrig misset en betaling uden efterfølgende kompensation, selv under finanskrisen.

Call-logik og sandsynlighed

• Når markedsrenterne falder under kuponniveauet, øges incitamentet for banken til at refinansiere serien til en lavere kupon.
• Fixed-to-Floating serier med lavt spread (<1,5-2,0 %) bliver mere sandsynligt called ved lavere korte renter, da banken ellers risikerer at betale for høj variabel sats.
• Fast-kuponserier med høj kupon (>5,5 %) er også i farezonen, men kun hvis BofA kan udstede ny AT1-kapital klart under niveauet inkl. transaktionsomkostninger.

Som investor bør du derfor ikke budgettere med løbende udbytte ud over første call-dato, medmindre kuponen ser konkurrencedygtig ud i lavrentescenariet 2026-27.

2026-triggers: Basel iii, stress-tests og renteudvikling

Følgende begivenheder kan i 2026 påvirke kurserne på BAC-præferencer væsentligt:

• Basel III Endgame: USA forventes at implementere de endelige regler inden 2025-26. Strammere kapitalkrav kan (a) øge bankens incitament til at call dyr kapital og
  (b) støtte kreditkvaliteten, hvilket er positivt for prissætningen.
• Federal Reserve stress-tests (CCAR): Et svagt resultat kan presse bankens kapitalplan og udbytteevne midlertidigt.
• Fed-renten: Et scenarie med lavere langsigtede renter men højere korte renter favoriserer F2F-serier frem for fast-kuponserier.
• Finansiel cyklus: Recession, stigende kredittab eller uro i kommercielle ejendomsporteføljer kan påvirke spreadene.

Udbyttestabilitet

Siden 2010 har BofA betalt alle kuponer til tiden. Bankens store andel af nettorenteindtægter (NII) gør den relativt følsom over for rentemarginalen, men robustheden i fee-indtægter og global diversificering giver en solid buffer. Vær dog opmærksom på, at bestyrelsen kan suspendere udbytte på præferencer før ordinære aktier i en ekstrem krisesituation.

Skat og kildeskat for danske investorer

• Præferenceudbytte fra USA pålægges typisk 15 % amerikansk kildeskat (takket være dobbeltbeskatningsaftalen).
• For danske private investorer beskattes udbyttet som aktieindkomst (27/42 % progressivt). Den betalte US-kildeskat kan modregnes krone-for-krone i den danske skat.
• Praksis hos danske platforme: Kildeskatten tilbageholdes automatisk; intet særligt papirarbejde ud over R75-feltet i selvangivelsen.

Handel, likviditet og valuta

Alle BAC-præferencer handles på NYSE under tickere som BAC-PRL, BAC-PRM osv. Bid/ask-spreads ligger typisk < 0,1 USD takket være høj omsætning. Afregning i USD betyder, at danske investorer har fuld eksponering mod dollarkursen – en fordel, hvis dollaren styrkes i en krise, men en risiko ved langsigtet kronestyrkelse.

Nøgle­risici og tjekliste før køb

1. Finansiel cyklus: Kraftig recession eller bankpanik kan presse præferencekurser >10-20 % ned, selv uden kupon-stop.
2. Regulatoriske ændringer: Nye AT1-regler eller hårdere kapitalbuffere kan udløse uventede calls eller udelukke præferencen fra AT1-kapital – se EBA-diskussionen i Europa som spejl.
3. Non-cumulative: Manglende kumulation øger risikoen for midlertidige afbrydelser af udbytte i ekstreme scenarier.
4. Valuta: USD-eksponering kan både være hedge mod globale kriser og dræn ved langvarig dollar-svækkelse.
5. Rentevolatilitet: Fast-kuponenheder falder hurtigere i pris ved rentestigninger; F2F-serier beskytter bedre efter reset, men kan være svage før første call.

Tjekliste:

• Er prisen under eller tæt på pari? (begrænset nedsiderisiko ved call)
• Matcher kupon og første call din renteforventning frem mod 2026?
• Er spredet på F2F-serien stort nok til at give attraktiv variabel kupon?
• Opfylder BofA seneste CCAR og CET1-krav med komfortabel margin?
• Er du komfortabel med USD-eksponering og amerikansk kildeskat?

Disclaimer: Artiklen er alene til informationsbrug og udgør ikke investeringsrådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

JPMorgan Chase – fixed-to-floating præference som hedge mod renterisiko

JPMorgan Chase (ticker JPM) er den højst ratede globale systembank (SIFI) og udsteder løbende preferred shares som en fleksibel del af sin kapitalstruktur (AT1/Tier 1). Blandt de mest populære for private investorer er de fixed-to-floating præferenceserier, der giver en fast kupon i de første år og derefter resetter til et spread over 3 måneders SOFR. Det betyder, at du – i modsætning til klassiske faste kuponer – kan få stigende udbetalinger, hvis korte renter stiger efter første call.

Udvalgte jpm-fixed-to-floating serier

Serie / Ticker (NYSE)	Fast kupon (indtil første call)	Første call-/reset-dato*	Floating formel (kupon efter reset)	Spread over SOFR	Nominel (pari)	Rating (Moody’s/S&P)	Årlig USD-volumen**
JPM-K (Series KK)	4,625 %	01-06-2026	3m SOFR + 4,015 bp	4,015 bp	$25	Baa2 / BBB	ca. $1,8 mia.
JPM-L (Series LL)	4,75 %	01-09-2027	3m SOFR + 3,325 bp	3,325 bp	$25	Baa2 / BBB	ca. $1,25 mia.
JPM-M (Series MM)	4,20 %	01-02-2028	3m SOFR + 3,065 bp	3,065 bp	$25	Baa2 / BBB	ca. $1,5 mia.

* Første call-dato = dato hvor JPM kan indfri til pari; samme dato starter typisk floating-perioden.
** Opgivet volumen er cirkulerende pålydende og giver et fingerpeg om likviditeten.

Kuponmekanik & call-logik

1. Fast fase: frem til første call modtager du den faste kupon kvartalsvist.
2. Reset: herefter genberegnes kuponen hvert kvartal til 3m SOFR + det faste spread i tabellen.
3. Call-incitament: Hvis korte renter falder, kan JPM reducere sin fundingomkostning ved at kalde serien og genudstede billigere kapital. Hvis renterne forbliver høje, vil de ofte lade serien flyde videre, fordi kuponen afspejler markedsfunding.

Attraktivitet i 2026: Spreadet er nøglen. Serier med højt spread (f.eks. JPM-K) er “call-sikre” (JPM vil tøve med at betale 4,0 % + SOFR, hvis funding kan gøres billigere), men giver dig til gengæld solid beskyttelse mod højere korte renter. Er du overbevist om lavere renter i 2026, kan du i stedet jagte serier med lavere spread, der har større sandsynlighed for indfrielse – og en potentiel kursgevinst tæt på pari.

Kredit- og likviditetsprofil

• JPMorgan er AA- (Fitch) på senior unsecured; preferred er to niveauer lavere (Baa2/BBB) men stadig investment grade.
• Banken er top-3 på globale transaktions- og kapitalmarkeder og har den højeste CET1-ratio (14,3 %) blandt US-megabanks.
• Præferenceserierne er inklusive i AT1-kapital, som er non-cumulative men kan kun suspenderes efter regulatorisk påbud og hvis ordinært aktieudbytte også standses.
• Omsætning: over 500 k aktier/dag i de største serier – derfor små bid/ask-spreads for detailinvestorer.

Vigtige 2026-triggers

• FED-rentebane: 3m SOFR følger effektive Fed funds. En højere terminalrente øger floating-kuponer.
• Funding-spreads: Faldende bankspreads giver større call-sandsynlighed.
• JPM’s indfrielsespolitik: Historisk har banken kaldt serier, når det reducerer deres Tier 1 omkostning >25-50 bp.
• Stress-tests & Basel III-final: Krav om mere kapital eller dyrere AT1 kan ændre incitamentet for indfrielse.

Skat for danske investorer

• Udbetalinger klassificeres som qualified dividends i USA – det betyder 15 % kildeskat (dobbeltaftale DK-US).
• Du kan krediteres kildeskatten i dansk aktieindkomst (op til 42 %). Husk at søge W-8BEN hos din broker.
• Kurssving på USD påvirker både kurspotentiale og realiserede udbytter i DKK.

Handel & praktiske forhold

• Børsnoteret på NYSE under tickere med .PRx (fx JPM-K).
• Minimumsize = 1 aktie á $25 pari – nemt for detail via Saxo, Nordnet, IBKR osv.
• Spreadene aflæses bedst via yield-to-call og yield-to-worst i din platform.

Nøgle-risici

• Non-cumulative: Udbytte kan springes over uden krav om efterbetaling.
• Regulatorisk bail-in: AT1 kan blive tvunget konverteret/afskrevet i en krisesituation, selv om risikoen vurderes lav.
• Spread-kompression: Hvis kreditspreads falder, øges call-risikoen og prisloftet nær $25.
• Valutarisiko: USD-DKK kan æde noget af rentehækken.
• Rentespike før reset: Kursen kan falde i den faste fase, hvis lange renter stiger hurtigt.

Tjekliste før køb:

1. Opdateret yield-to-call vs. yield-to-reset.
2. Placering i din portefølje – vil du have carry eller duration-hedge?
3. Sørg for at W-8BEN er på plads for reduceret US-kildeskat.
4. Hold øje med FOMC-prognoser og JPM’s kommunikation om kapitalplaner.

Med den rette serie kan JPM’s fixed-to-floating præferencer være et effektivt rentehedge – et sjældent aktiv, der potentielt leverer højere indkomst i et miljø med stigende korte renter og samtidig nyder godt af JPMorgans robuste kapitalposition.

Enbridge (Canada) – rate-reset præferencer for rente- og inflationsrobust passiv indkomst

Kort om casen
Enbridge Inc. (ticker: ENB) driver et af Nordamerikas største netværk af mid-stream olie- og gasrørledninger samt naturgasdistribution. Selskabet har i årevis finansieret sig via et stort antal rate-reset præferenceaktier noteret på Toronto Stock Exchange (TSX), fx ENB.PF.V, ENB.PF.K og ENB.PF.E. For udbyttehungrende investorer giver disse serier en kombination af: 1) stærk investeringsgrad (BBB+/Baa1), 2) indbygget kuponjustering som kan beskytte mod stigende renter og inflation, og 3) relativt dyb likviditet sammenlignet med andre canadiske præferencer.

Sådan virker rate-reset-strukturen

Fase	Detalje
Fast periode	De første fem år udbetales en fast kupon (f.eks. 5,38 % pr. år på serie V).
Reset-dato	Hvert femte år (typisk 30. marts / 1. juni alt efter serie). På reset-datoen genberegnes kuponen som: 5-års Government of Canada-rente + fast spread (fx 2,51 %).
Call-ret	Enbridge kan indfri til par på hver reset-dato. Gør de ikke, fortsætter næste 5-års-periode med den nye kupon.

Spreadets betydning i 2026
Jo højere initial spread, desto mere attraktiv bliver serien, hvis 5-års-renten i 2026 er lav. Serien ENB.PF.V med et spread på 251 bp vil f.eks. give en effektiv kupon på ~5,9 % (før skat), hvis canadisk 5-års statsrente ligger omkring 3,4 %. En serie med blot 160 bp vil ligge tættere på 4,6 %. Investorer bør derfor:

• Sammenligne spreads mellem serier – ikke kun den aktuelle yield.
• Vurdere sandsynlighed for call. En billig serie med høj spread har større indfrielsesrisiko, hvis låneomkostningerne falder.

Kreditkvalitet og nøgle-risici

1. Kreditprofil: Lang historik for stabil cashflow fra regulerede tariffer; rating BBB+/Baa1. Store planlagte capex-projekter kan dog presse gældsgrad, og ratingbureauerne overvåger FFO/Net Debt.
2. Regulatoriske/volumen-risici: Indtjeningen afhænger af pipeline-volumen, tariftilladelser og politisk modvind mod olie-/gasinfrastruktur.
3. Olie- og gasprisfølsomhed: Eksponeringen er indirekte – fald i volumen eller politiske tiltag kan presse cashflow og øge refinansieringsomkostninger.
4. Renter: Hvis 5-års-renten falder markant før reset, kan Enbridge vælge at kalde de dyrere serier, hvorefter investoren står med reinvesteringsrisiko.
5. Valuta: Alle præferencer handles i CAD. En styrkelse/svækkelse af CAD mod DKK påvirker dit afkast.

Skat og kildeskat for danske investorer

• Canada opkræver som udgangspunkt 15 % kildeskat på udbytter til danske investorer pga. dobbeltbeskatningsaftalen (nedsat fra standard 25 %).
• Kildeskatten kan fratrækkes i den danske aktieindkomst, så den effektive marginalskat typisk ender som ved amerikanske aktier (27/42 %).
• For at undgå unødig træk anbefales korrekt NR301-formular hos din mægler.

Handelsadgang og likviditet

De mest likvide serier omsætter mellem 50.000-150.000 CAD dagligt på TSX. De fleste danske netbrokere (Saxo, Nordnet m.fl.) giver adgang til canadiske børser mod et tillæg på 0,3-0,5 % i vekselgebyr. Limit-ordrer er at foretrække pga. det relativt brede spread.

Tjekliste før køb

1. Identificér serie-spread > 200 bp for rimelig beskyttelse.
2. Undersøg næste reset-/call-dato – falder den før eller efter 2026?
3. Tjek Enbridges pipeline-projekter (Line 3, Gulf Coast, RNG-initiativer) og potentielle budgetoverskridelser.
4. Gennemgå den seneste MD&A for gældsforfald 2025-2027 og refinansieringsplan.
5. Simulér dit afkast i DKK ved ±5 % bevægelser i CAD.

Bottom line: Enbridge-præferencer kan være et effektivt værn mod både inflations- og renterisiko, men investorer skal forholde sig aktivt til call-dynamik, valutaudsving og energipolitiske vinde frem mod 2026.

Duke Energy – forsyningssektorens præferenceaktie til defensiv indkomst

Duke Energy er et af USA’s største fully-regulated utilities og leverer elektricitet og gas til ca. 8 millioner kunder i sydøst- og midtvest­staterne. Det meste af indtjeningen (≈ 95 %) kommer fra reguleret distribution, hvilket giver høj forudsigelighed i cash-flows – præcis den egenskab mange jagter i passiv indkomst-porteføljer.

Fakta om den aktuelle præferenceserie (duk-a)

Ticker / ISIN	DUK-A (NYSE) / US26441C8047
Udestående	≈ 36 mio. aktier (par 25 USD) → ~ 0,9 mia. USD
Kupon	5,75 % fast, cumulative, kvartalsvis udbetaling
Første call-dato	15. december 2025 (par 25 USD + evt. påløbne udbytter)
Forfald	Perpetual (ingen forfald – kun indfrielse på udsteders initiativ)
Kreditrating	Moody’s Baa2 / S&P BBB+ (investment grade)
Likviditet	Dagligt volumen 80-120 t. aktier; stram bid-ask på NYSE

Hvorfor duk-a kan give defensiv indkomst i 2026

1. Reguleret forretningsmodel: Selskabets afkast bestemmes af allowed return on equity (ROE) fastsat af stats­kommissioner (typisk 9-10,5 %). Det betyder, at cash-flowet styres af kapital­investeringer snarere end konjunkturer.
2. Kumulative udbytter: I modsætning til bankpræferencer er forsynings­sektorens præferencer som regel cumulative. Hvis Duke nogensinde springer en betaling over, ophobes beløbet og skal udbetales, før ordinære aktieudbytter kan genoptages.
3. Investment-grade kreditprofil: Relativt lav default-sandsynlighed og god adgang til kapital­markeder reducerer risikoen for udbytte­udfald.
4. 2026-trigger: Første call-dato i dec. 2025. Får vi lavere renter i 2025-26, stiger sandsynligheden for, at serien indfries til pari, hvorefter investoren står med geninvesteringsrisiko. Omvendt giver et renteløft plads til, at serien fortsætter med 5,75 % kupon, hvilket kan fremstå attraktivt relativt til statsrenter.

Rente- og inflationsfølsomhed

DUK-A er en fixed-rate præference. Kursen korrelerer derfor negativt med lange renter. Som tommelfingerregel ligger duration omkring 6-7 år, hvilket betyder, at en rente­bevægelse på ±1 pct.point kan flytte kursen omtrent 6-7 %.

Regulatoriske 2026-triggers

• Nye rate-cases: Duke har ansøgt om flere tariftstigninger 2024-26 for at finansiere 63 mia. USD i capex (net-forstærkning, vedvarende energi). Højere godkendte ROE eller hurtigere rate base-vækst kan styrke kreditprofilen.
• Allowed equity-procent: Hvis kommissionerne presser egenkapital­procenten ned, kan gearing stige og svække ratings.
• EPA/klimapolitik: Skærpede krav til kuludfasning kan øge capex og finansierings­behovet – men også give basis for højere tariffer.

Skat og kildeskat for danske investorer

• Udbytter beskattes som amerikanske dividends. Med korrekt udfyldt W-8BEN inde­holdes 15 % US withholding tax.
• Dansk privat investor beskattes derudover med 27/42 % aktieindkomst, men den udenlandske skat kan fratrækkes (maks. 15 %).
• Præferenceaktier beskattes løbende – ingen lagerprincip som for visse fonde.

Handelskanaler & valuta

DUK-A handles i USD på NYSE. De fleste danske net-mæglere (Saxo, Nordnet, Interactive Brokers) giver adgang. Husk valutarisiko: svækkes USD, falder den effektive krone-yield.

Nøgle-risici at tjekke før køb

1. Rentevolatilitet: Fast kupon uden reset betyder kurs­­følsomhed over for markedsrenter.
2. Call-risiko ved lavere renter: Selskabet kan indfri til pari efter 15/12-25. Kursen ligger ofte tæt på 25 USD op til call-datoen; bliver du købt over pari, kan en indfrielse give kurstab.
3. Regulatoriske afgørelser: Strammere ROE eller udskudt takstgodkendelse kan presse cash-flows og rating.
4. Capex-cyklus & balance: Høj investeringsplan kræver løbende finansiering. Uventet markeds­turbulens kan føre til udvanding (ordinær aktie­udstedelse) eller lavere udbyttepolstring.
5. Klimapolitisk usikkerhed: Accelereret CO₂-reduktion kan fremtvinge dyrere investeringer og potentielt øge kreditrisikoen.

Tjekliste: Er kursen ≤ par + akkumulerede udbytter? Har du W-8BEN på plads? Kan du leve med USD-volatilitet? Passer durationen ind i din samlede rente­eksponering? Hvis svaret er ja, kan DUK-A være en solid byggesten i en defensiv passiv-indkomst-strategi frem mod – og potentielt efter – 2026.